Rückblick auf ein erfolgreiches Aktienjahr 2017
Das Aktienjahr 2017 verlief sehr positiv und auch der Mellinckrodt-Fonds zeigte eine sehr erfreuliche Entwicklung mit einem Kursanstieg von +18,32%. Seit Erstausgabe des Fonds Ende 2013 summiert sich der Wertzuwachs damit auf +47,79%.
Mellinckrodt als europäischer AllCap-Fonds mit Schwerpunkt Schweiz und Deutschland konnte in 2017 seinen Performance-Vorsprung gegenüber den ETFs auf den DAX und den Stoxx Europe 600 weiter ausbauen. Das themenbasierte Stockpicking bewährte sich auch im abgelaufenen Jahr.
Besonders hervorzuheben als wichtige Performance-Bringer sind Unternehmen, deren Aktien sich weiterhin im Portfolio befinden: Uniper, Teradyne, Lam Research und Bobst stiegen jeweils deutlich mehr als 50%. Zahlreiche weitere Werte im Portfolio entwickelten sich in 2017 sehr erfreulich. Von einigen Unternehmen, die eine sehr gute Kursentwicklung aufwiesen, haben wir uns zwischenzeitig auch völlig getrennt. Zu nennen sind hier aus dem Bereich der SmallCaps Technotrans und Nabaltec. Außerdem wurden im Transportbereich fast alle Unternehmen mit Fokus auf Containerschifffahrt (Hapag-Lloyd, Maersk, Hamburger Haafen) verkauft, nachdem die Neubewertung des Sektors in 2017 weit fortgeschritten ist.
Im zweiten Halbjahr wurde insbesondere im Themenfeld Materials eine Schwerpunktverlagerung vorgenommen. Teile der sehr stark gestiegene Glencore-Aktie wurden in den kanadischen Mining-BlueChip Teck umgeschichtet. Ebenfalls in Kupfer, Zink und Kohle aktiv, zeichnet sich Teck durch eine völlig andere geographische Verteilung der Aktivitäten aus. Während Glencore umfangreiche Bergbaubeteiligungen in schwierigen Regionen wie dem Kongo hält, fokussiert sich Teck ausschließlich auf Nordamerika und stabile Länder in Lateinamerika wie z.B. Chile. Geographisch eine sehr gute Ergänzung. Außerdem ist Teck unter dem Gesichtspunkt der Nachhaltigkeit einer der am besten aufgestellten Bergbaukonzerne der Welt. Der Bereich der Unternehmen mit Bezug zu Öl und Softcommodities wurde im Jahresverlauf ausgebaut, um den Schwerpunkt stärker hin zu spätzyklischen Rohstoffen zu verlagern.
Im Technologiebereich haben wir an unseren Top-Werten mit Fokus auf Vakuum festgehalten. Mit Kursgewinn verkauft wurden einige kleinere Positionen wie KLA-Tencor oder Soitec. Als Fehlinvestition des Jahres 2017 ragen ADVA Optical und Burckhardt Compression negativ heraus. Beide Aktien wurden vollständig verkauft, weil nach mehrmaligen Prüfungen keine ausreichende Überzeugung gewonnen werden konnte, dass die Eigentümer und Manager der beiden Unternehmen in der Lage sind, das Ruder ausreichend in die richtige Richtung umzulegen. Beide Aktien habe sich zwischenzeitig etwas erholt, aber die mit den Verkaufserlösen neu von uns erworbenen Aktien stehen dem in nichts nach.
Auch in 2017 veröffentlichte Mellinckrodt zahlreiche „Notizen zum Aktienmarkt“ zur Information der Investoren über wichtige Investitionshypothesen.
Besonders hervorzuheben ist in diesem Zusammenhang der weitgehende Ausstieg aus dem Bereich der Small- und MicroCaps, den wir in der Notiz zum Aktienmarkt „Was hat die Züricher Bahnhofstrasse mit Ihrer Liquidität zu tun?“ ausführlich erläutert haben.
Zum Jahresende 2017 waren die Mittel der Gesellschaft zu 96,5% in Aktien investiert. Rund zwei Drittel der Aktien haben den Unternehmenssitz und / oder Schwerpunkt der Geschäftstätigkeit in der Schweiz oder Deutschland. Nur drei Aktien (Lam Research, Teradyne und Teck) stammen nicht aus Europa.
Das aktive Risikomanagement konnte auch im abgelaufenen Jahr die Auswirkungen von Marktkorrekturen auf den Fondspreis reduzieren. Eine weiterhin tiefe Volatilität ist das Ergebnis.
Der Ausblick für das Jahr 2018 ist positiv. Der Jahresauftakt an den Weltbörsen kann nur als gelungen bezeichnet werden. Auch wenn Turbulenzen immer auftreten können, gehen wir davon aus, das die positive Entwicklung in den für uns wichtigen Themenfeldern Technologie, Materials und Konsum sich auch in 2018 fortsetzten wird.
